信用调整是否临近尾声？

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基本结论 ◾    年初至今， 利率债历经几轮调整， 而信用债由于流动性偏弱、 化债政策加码等多方面因 素， 回调往往姗姗来迟， 甚至利率债已然进入下一轮行情时信用仍然稳如磐石， 凸显“扛 跌” 属性， 信用利差也在几度收窄后逼近历史最低分位。而 8 月中旬以来， 伴随利率调 整的“靴子落地”， 信用债开始补跌， 初显于短端信用， 中长端和弱资质信用债旋即调 整。止盈拥挤的行情下， 信用债调整阶段或尚未结束。本文梳理了近期信用利差的演绎 变化， 并对后续行情作推演及应对策略建议， 以供投资者参考 。 ◾    信用债的“扛跌” 表现具有三重脆弱性。 年初以来， 信用债彰显的扛跌属性实则为无明 显负面因素下， 跟随利率行情随波调整的体现， 这一扛跌属性具有三重脆弱性。标债极 端负面事件的偶发性、 利差极致压缩后 ………………………………