核心通胀超预期的三点原因

主要观点总结

本文分析了2024年12月核心CPI读数超预期回升的原因，主要包括消费政策结构性支撑、春节错位下的季节性因素、部分行业成本端支撑。同时，也讨论了12月通胀数据的特征以及未来的通胀动能是否延续。报告还涉及食品项和PPI的情况，以及对居民真实需求状况的关注。

关键观点总结

关键观点1: 核心CPI超预期回升的原因

主要包括消费政策结构性支撑、春节错位下的季节性因素、部分行业成本端支撑。其中，服装、租赁房房租、通信工具、家用器具、交通工具、家庭服务等分项受到不同程度的支撑。

关键观点2: 12月通胀数据的特征

12月食品项对CPI形成拖累，而非食品价格形成支撑。PPI同比降幅缩小，环比由涨转跌，受到国内商品市场整体震荡下行的影响。

关键观点3: 通胀动能的展望

1月通胀表现可能仍然偏强，受到消费政策扩围和春节错峰效应的共同支撑。但也需要关注居民真实的需求状况，以及后续是否出现针对性的居民增收政策。

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2025 作者：孙彬彬/隋修平/郑艺鹏（联系人） 摘 要 2024年12月核心CPI读数超预期回升的原因主要有三点：消费政策结构性支撑、春节错位下的季节性因素、部分行业成本端支撑 交通工具、家用器具等分项受到消费政策支撑，需求有所修复；家庭服务等分项在春节错位影响下提前回升；服装等行业受原材料价格上涨和商家策略变化影响，产品价格上涨。 12月通胀数据还受到食品项的拖累 前期极端天气消退后，蔬果价格持续回落至11月下旬，导致11月均价偏高，虽然12月蔬果价格基本回归季节性，稳中有升，但环比仍然为负，对食品项和CPI形成拖累，这一滞后影响将在1月消失。 PPI环比仍有压力，基数效应支撑同比读数 12月PPI环比由涨转跌，国内商品市场整体震荡下行，黑色、有色、化工不同程度下跌，整体价格中枢较前月回落。部分工业品价格仍然受 ………………………………