中金宏观 | 就业放缓将使美联储9月降息

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中金研究 美国7月非农数据不及预期，部分受到了飓风影响，但数据也显示劳动力市场动能在减弱。鉴于美联储已开始关注就业风险，我们上调今年降息次数预测至两次（此前为一次），时间点分别为9月和12月，每次幅度为25个基点，如果数据超预期走弱，也可能以50个基点起步。我们认为美国经济仍然处于回归正常化的过程中，而衰退的概率并未明显上升。但美联储需要释放更明确的降息信号，以回应市场对于货币政策“落后于曲线”的关切。 最新公布的7月非农报告显示，美国失业率从6月的4.1%上升至4.3%，高于预期的4.1%。新增非农就业人数11.4万人，大幅低于预期的17.5万人，5、6月新增非农就业合计下修2.9万人，过去三个月平均新增就业17.0万人。 这份报告的最大问题在于失业率超预期上升，但深入研究发现，这主要因为暂时性失业（temporary layoff ………………………………