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全文摘要 1、 运营商年报总结 1.1. 从营收角度看,新兴业务提供主要增长动能 我们预计,伴随运营商战略转型逐渐完善,数字化相关收入增长将成为收入主要长期增长动能。 1.2. 从利润角度看,折旧摊销等因素影响利润分化,持续降本提效进程中利润增长质量有望提高 我们认为,三大运营商在战略转型持续加大研发基础上,积极持续的降本提效,考虑折旧摊销等因素影响导致2023年利润分化,中国电信净利润增速提升。此外,中国移动将5G无线及相关传输设备的折旧年限由7年调整为10年,折旧摊销也将进一步下降,推动盈利空间释放。因此,整体运营商利润增长质量有望进一步提高。 1.3. 从投资看,5G后周期持续收缩,算力建设适当超前 在5G后周期内,相关移动网络投资规模缩减;但智算领域适度超前建设,相关投资占比不断
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