主要观点总结
本文是关于阿里巴巴发布的最新财报的分析。文章中提到，阿里巴巴在电商和AI+云两大核心业务上取得了显著增长，并宣布了未来三年的AI投入计划。本文还探讨了阿里估值重塑的逻辑，包括电商业务企稳和AI云业务的强劲增长，以及未来阿里的股价上涨空间。
关键观点总结
关键观点1: 阿里巴巴发布最新财报，核心业务呈现加速增长趋势。
电商业务增长加快，新买家数和订单量均强劲增长；AI和云业务也展现出强劲增长势头，其中AI相关产品收入连续六个季度保持三位数增长。
关键观点2: 阿里电商业务战略调整为“用户为先，AI驱动”，通过出售非核心业务实现持续减负瘦身。
阿里通过改善运营方式应对竞争环境，增加平台活力，提升用户体验，以增加核心用户黏性。未来受益于货币化率的持续提升，电商业务的利润拐点也将逐渐明晰。
关键观点3: AI和云业务重塑阿里估值逻辑。
阿里云的收入实现双位数增长，AI业务的扩张将为阿里带来新的增长引擎。国内大模型企业的技术进步和模型开源展示了国内AI科技行业的人才和技术储备实力。阿里的“AI+云”战略布局将充分受益行业扩容红利，未来业绩有望迎来持续向好。
关键观点4: 未来阿里的股价上涨空间仍然可观。
通过对阿里股价涨势的拆解，聚焦主业和AI驱动估值逻辑重塑是股价上涨的主要驱动力。目前阿里的估值重塑阶段仍处起步阶段，未来随着国内AI行业的扩容和阿里云业务的快速增长，阿里云的估值有望进一步提升。摩根大通的测算显示，阿里云的市值仍有超20%的上行空间。
文章预览
AI重塑阿里估值逻辑。 文 ｜ 丁卯 编辑 ｜ 郑怀舟 来源｜ 36氪财经（ID：krfinance） 封面来源 ｜ 视觉中国 2月20日港股盘后，阿里巴巴发布了2025财年第三季度的财报。 数据显示，本季度，公司实现营收2801.5亿元，同比增长8%，远超市场预期。分业务看，季度内淘天集团实现营收1360.9亿元，同比增长5%，其中，客户管理收入1007.9亿元，同比增长9%；阿里国际数字商业集团实现收入377.6亿元，同比增长32%；云智能集团实现营收317.4亿元，同比增长13%；菜鸟、本地生活、大文娱分别实现营收282.4亿元、169.9亿元和54.4亿元，同比增长-1%、12%和8%。 利润方面，本季度公司实现经营利润412.1亿元，同比增长83%，经调整EBITA为548.5亿元，同比增长4%，归母净利润为489.5亿元，Non-GAAP净利润为510.77亿元，同比增长6%。 整体来看，在“用户为先，AI驱动”的战略下，过去一年中
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