广发宏观 | 名义增长中枢更待提升

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上半年实际GDP累计同比5.0%，持平年度目标值。简单测算，在三季度季调环比1.39%、四季度季调环比季调1.47%的条件下，三四季度同比分别为4.9%、5.1%；如果三四季度季调环比均为1.40%，则同比分别为5.0%、5.0%，两种情形下全年增长均为5.0%左右。简单来看，三四季度不能低于环比季节性，对逆周期政策条件的要求有一定加大。在这一背景下，短期资产定价对于确定性的追求可能会有所上升；同时，政策将是下一阶段市场重要的定价线索。  核心观点  2024年二季度实际GDP同比4.7%，低于市场平均预期的5.07%（WIND口径）。预测偏差一则可能来自对季末消费的中枢高估。实际上这也是今年以来经济的结构特征之一，上半年工业增加值同比增长6.0%，社零同比增长3.7%；二则可能包含金融业增加值统计“挤水分”的影响。 据国家统计局，2024年一二季度实际GDP同比 ………………………………