华泰金工 | 期限结构策略相对看多农产品

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针对商品市场常见的基本面、carry、动量等风险溢价，我们构建了期限结构、基差动量、时序动量、截面仓单四个模拟组合，并进一步构建商品融合策略。商品融合策略近半月下跌0.23%，2024年全年上涨0.21%。在四个子策略中，期限结构模拟组合近期表现较好，近半月上涨0.25%，2024年全年上涨2.89%，近半月收益贡献靠前的品种是橡胶、沪镍、玻璃，收益贡献分别为0.15%、0.15%、0.14%。近期在强美元环境压制下，沪镍等商品价格震荡下行，基于多空思想的期限结构策略可以摆脱对单边行情的依赖，通过做空上述商品以获得较高正收益。截至2024年12月31日，期限结构模拟组合最新仓位相对看多农产品板块，其中菜油、豆粕的多头仓位排名前列；组合空头端，甲醇、玉米、PTA、螺纹钢和PVC的仓位相对较高。 核心观点 期限结构模拟组合近半月上涨0.25%，2024年全年 ………………………………