【兴证固收.利率】债牛的第7年——2024年利率债深度回顾

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投资要点 2018年起，债券进入新一轮的牛市行情中，2024年是债券牛市的第7年，也是2018年以来利率债行情表现最好的一年。 从利率债期限利差来看，利率曲线整体维持在较为平坦的状态。从信用利差来看，普通信用债利差，二永债利差均较2023年进一步压缩。 2024年债市的4条主线 主线之一：大部分时间机构负债充裕且成本趋于下降，负债端阶段性不稳时则主要扰动信用债。 主线之二：债市对传统的利空逐渐钝化。 传统上，当政策稳增长意愿提升，基本面呈现好转迹象，或是地方债供给冲击加大时，债市往往承压。 但是2024年，上述这些债市传统的利空因素对债市的影响偏小。债市对基本面利好信息、增量稳增长政策的信息、地方债供给冲击的反应趋于钝化。 主线之三：央行提示债市风险成为影响债市新变量。 主线之四：随着“资产荒”的深度演 ………………………………