历史上的信用利率背离

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2024 作者：谭逸鸣/刘雪（联系人） 摘  要 8月以来，偏紧的资金面叠加监管调整引发的市场交易清淡，债市有所调整，利率有所波动但整体幅度不算大，而在此期间，信用调整滞后且在后期走势与利率出现明显背离，信用利差显著走阔，引发市场担忧，尽管当前阶段性企稳，但仍较为关注后市会如何演绎？ 故而本文聚焦：历史上类似的信用与利率背离情况有哪些，期间表现如何？对比之下有何启示？ 历史上的信用利率背离有哪些？ 结合彼时利率和信用收益率曲线形态，大致可分为两类： （1）信用事件冲击影响，信用风险溢价提升的同时流动性溢价也在提升： 这期间短期内信用利率均会上行，但随着流动性的逐步企稳，利率债趋于稳定甚至有所下行；但信用利差持续走阔，期间通常叠加了较为显著的信用风险，让市场对于信用风险的定价持续抬 ………………………………