【广发宏观王丹】8月中观层面的四个分化

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广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 8月制造业PMI环比降0.3个点至49.1，综合PMI下降0.1个点至50.1，显示宏观景气度仍然偏弱；中观景气面却略有改善，位于景气扩张区间的行业个数由上个月的2个增加至6个，通用设备、汽车、医药、石油炼焦由景气收缩进入临界点或扩张区间。 第二， 为何PMI整体下行，景气面却有所企稳？除可能存在统计局和中采季调方法的技术差异之外，我们理解主要与产业链分化扩大有关：（1）建筑业相关的原材料行业景气下降，如黑色、化工、非金属矿；（2）装备制造景气回升，包括金属制品、通专用设备、计算机通信电子、电气机械；（3）部分消费品行业景气好转，如汽车、医药、农副食品等。 第三， 大宗商品价格调整、房地产环比走弱是原材料行业景气走低的两大背景。 ………………………………