利率达到历史低位，信用策略该如何选择？

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【天风研究·固收】 孙彬彬 摘要： 利率进入绝对低位，从信用策略角度，该如何选择？我们回顾了历次牛熊反转时期的信用表现： 从梳理结果观察， 利率拐点之前，考虑实际信用风险，高等级长久期是绝对的占优策略。在利率拐点之后，关键看短端，也就是资金面情况，如果利率曲线熊平，则策略上需要完全防御，首选高等级短久期；如果利率曲线熊陡，资金面继续宽松，则可以继续考虑高等级长久期。 总体上，不考虑杠杆收益，考虑实际信用风险和市场分层结构，简单信用下沉策略还是要审慎。 从我们近期报告梳理，如果下沉可以积极参与部分优质地产债。 利率达到历史低位，信用策略该如何选择？ 受疫情持续向海外扩散的影响，在市场避险情绪的主导下， ………………………………