内外交困的日央行被迫加息（天风宏观钟天）

主要观点总结

本文分析了日本央行加息15bp的决策背景及影响。日本央行在调低经济增速和通胀水平预期后，选择加息15bp，可能已将全年的政策空间耗尽。加息决策受到政治压力、汇率贬值、通胀压力及未来经济走向不确定性的影响。

关键观点总结

关键观点1: 日本央行加息15bp的背景

日本央行面临经济增长和通胀预期下调的情况，但仍选择加息15bp。此决策受到政治压力、汇率贬值、通胀压力等多重因素影响。

关键观点2: 日本央行的决策动机

日本央行旨在通过加息稳定日元汇率，缓解通胀压力，并在一定程度上考虑未来经济走向的不确定性。

关键观点3: 日本央行的经济展望

日本央行对未来经济走向仍高度不确定，会在面对潜在的物价下行压力时，采取降息操作，甚至回到非常规货币政策。

关键观点4: 风险提示

存在日本内需修复超预期、日元升值超预期、日本央行加息节奏超预期等风险。

文章预览

短期来看，日央行选择加息15bp而非10bp，或已将2024年全年的政策空间耗尽，可以看作是利空的靴子落地。 文：天风宏观宋雪涛/联系人钟天 虽然日本经济展望传递出了 更弱增长 (2024年增速从0.8%下调至0.6%)和 更低通胀 (2024年核心通胀从2.8%下调至2.5%)的迹象，但是 日央行加息 15bp，将短端利率提升至0.25%左右。 同时，以每个季度4000亿日元的速度逐渐缩窄其购债规模，目标在2026年一季度降至2.9万亿的水平，较当前水平下降一半。 当下日本总体CPI和除能源的核心CPI已经 连续27个月超过2%的通胀目标 ，物价显然是日央行决定加息的根本。 日本物价走高的背后既有内需消费的缓慢修复，也有日元贬值带来的影响。 尤其是在近期日元贬值的情况下，日本进口价格同比增速明显回升，带来了 输入性通胀压力 ，这也是日本央行决心加息的动力。 但是日本居民 ………………………………