【申万宏源策略】高质量多层次市场的未来，行为金融视角下ETF的发展意义——行为金融系列报告之二

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高质量多层次市场的未来，行为金融视角下ETF的发展意义 ——行为金融系列报告之二 金倩婧/冯晓宇/林遵东/涂锦文/王胜 本期投资提示： 行为金融学的产生源自对市场异常现象的解释。随着资本市场的日益庞大，仅仅通过数量和理论化的研究思路无法适应金融学的发展 ，金融市场上的“异象“越来越多。研究人员发现一味强调”市场长期有效“并不能解决问题，由此，实证化的行为金融学研究开始了，本篇报告重点围绕交易成本展开。 A股市场有两大异象源自交易成本：境内低价股效应与境外ETF高溢价。 在以中小投资者为主的A股市场，过高的交易成本不利于中小投资者参与，在过去形成了低价股跑赢高价股的现象。同时，由于中国投资海外市场的工具有限，当A股市场表现偏弱的时候，投资者对于参与海外市场的期望将被利用最终演化为高溢价ET ………………………………