广义财政收支矛盾增强——5月财政数据解读【财通宏观•陈兴团队】

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报告正文 广义财政收入偏弱、支出改善。 1-5月广义财政收入较上月延续回落0.6个百分点至-4.1%，广义财政支出增速降幅略收窄0.1个百分点至-2.2%；单独看5月当月的表现，5月广义财政收入增速降幅走扩至-7%、广义财政支出增速降幅收窄至-1.8%。整体来看，当前广义财政收支仍然偏弱， 一方面 ，地产行业尚显低迷，居民消费意愿和能力、企业盈利仍待进一步修复； 另一方面 ，5月地方债发行明显提速带动第二本账支出增速回升，但整体看今年前5个月政府债发行规模仍明显低于往年同期。 专项债资金用途或有放松。 往后看， 一方面，地产已初现改善迹象 ，6月第三周新房和二手房销量环比增速明显上升，或反映了前期出台的地产新政效果逐渐显现，后续土地出让金收入对于广义财政收入的拖累有望减轻； 另一方面，政府债发行节奏或继续提速 ，6月 ………………………………