【兴证固收.期债】关注做多TL2503基差和TL跨期价差策略的机会——国债期货双周策略

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投资要点 本次TS移仓进度偏快，结合TS2412-2503跨期价差的数据来看，投资者对年内的资金面和流动性可能保有较为乐观的一致预期，但对中期（2025Q1）的流动性可能存在一定分歧。 1）本次TS合约移仓进度偏快主要体现为近月合约明显减仓+远月合约快速增仓。进入10月后，TS2412合约持仓量整体减少，但TS2503合约增仓较快，截至11月1日TS2503合约持仓量为1.5万手，不仅增仓速度快于以往TS合约，也高于TF2503的持仓量。 2）从跨期价差走势来看，10月以来，TS跨期价差趋于走扩，这与我们测算的TS跨期价差理论值的走势有所背离，指向投资者可能对中期流动性的担忧情绪有所抬头。 国债期货策略而言，综合考虑资金面、政策导向和基本面走势等各种因素，我们认为短期内以下几个策略是较为合适的： 1）债市当前处于等待不确定性落地的时期，资金面平稳下TS ………………………………