M1同比回落的归因拆分——2024年8月金融数据点评

文章预览

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 文若愚（微信 LRsuperdope） 事项 2024 年 8 月，新增社融 30311 亿（前值 7707 亿），新增人民币贷款 9000 亿（前值 2600 亿）。社融存量同比增长 8.1% （前值 8.2% ）， M2 同比增长 6.3% （前值 6.3% ）， M1 同比增长 -7.3% （前值 -6.6% ）。 核心观点 1 、简单数据拆分来看，我们认为 2024 年 3 月 ~8 月 M1 同比下行 8.4% 的过程中，“抑制手工补息”等政策因素导致 M1 同比下行 4.4% ，居民企业借贷意愿回落导致 M1 同比下行 3% ，企业自身活期转定期导致 M1 同比下行 1.8% 。而政府财政发力等因素拉动了 M1 同比抬升 0.8% 。 2 、基本面判断来看，当下“企业居民存款剪刀差”这一指标仍在回落，对应未来半年经济修复仍需要一定的耐心。 3 、政策层面，年初制定经济增长目标为 5% 左 ………………………………