主要观点总结
本文分析了历史上短债收益率与资金利率倒挂的原因及当前状况，包括经济弱复苏、市场风险偏好、货币政策等因素。同时，对元旦及春节前后的资金面进行了预测，并提供了周度利率债数据跟踪。最后，风险提示包括政策落地情况、地缘政治冲突等可能带来的风险。
关键观点总结
关键观点1: 历史上短债收益率与资金利率倒挂的原因
包括货币宽松预期、经济弱复苏、市场风险偏好等因素。
关键观点2: 当前短债收益率与资金利率倒挂的现状及可能原因
近期由于资产荒、央行货币政策等因素，短债收益率持续走低并与资金利率实现倒挂。
关键观点3: 元旦及春节前后资金面的预测
预计资金面在跨年后会有所宽松，但存在阶段性收紧的可能。央行可能会通过降准等措施维护流动性。
关键观点4: 周度利率债数据跟踪
包括流动性、债券估值、基金银行投资债券税后收益率、机构行为等方面的周度跟踪。
关键观点5: 风险提示
警惕政策落地不及预期或超预期对市场形成的冲击，以及地缘政治冲突和外部环境变化带来的不确定性风险。
文章预览
点击蓝字 · 关注我们 文：李清荷、 吴嘉颖 摘要 历史上短债收益率与资金利率倒挂原因几何？ 复盘历史，共有四轮短债利率与资金利率倒挂，分别为1）2014.12-2015.9货币宽松预期与股债跷跷板下，市场风险偏好回落导致；2）2018.11-2019.4中美贸易摩擦与宽货币预期引发债市收益率加速下行；3）2020.1-2020.5经济弱复苏带动避险情绪，短债收益率快速下行；4）2024.1至今，资产荒伴随广谱利率下行，短债与资金利率持续倒挂。 本轮倒挂主因：资产荒背景下，市场抢跑交易降准降息预期 我们认为，导致近期短债收益率持续走低并与资金利率实现倒挂的可能有三：1）央行保持为正常向上倾斜的收益率曲线调控下，随着近期央行对机构约谈表现出严监管持续，部分机构转买入短端品种；2）随着央行“买短卖长”工具持续使用，大行协助央行储备短端品种，短债
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