金融生态重构和海外政策收紧决定了利率仍有上行空间——2018年流动性系列报告之二

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联系人：李慧勇/邱涤凡/蔡璐婧 结论或者投资建议： 重申本轮国内利率的上行无论是从时间上还是幅度上仍有空间。参考历史经验，10Y国债收益率的高点有可能在4.1％-4.4%左右。   原因及逻辑： 2018 年监管将进入全面落地和整改阶段。 2018 年是全国金融工作会议召开后的第一年，监管框架和监管规则明确之后将进入落实阶段。从中长期看，监管有助于避免风险积聚，有助于正规金融机构发展，有助降低社会融资成本，但短期可能使得现有业务面临停滞，带来流动性冲击，带来利率上行。如果说2017年监管仍在摸底阶段，那2018年监管将进入全面整改阶段，监管对金融和经济的影响才刚刚开始。   不要低估金融监管的决心和长期性。 年初以来的监管文件，整体来看 ………………………………