【招商食品|最新】从经营淡季中寻找亮点

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证券研究报告 | 行业定期报告 2024年05月26日 签约客户可长按扫码阅读报告： 本周受外部风险干扰板块回调，去年五一返乡高基数，近期渠道反馈平淡亦有情绪压制。淡季中仍有亮点，国缘四开保持价格定力，次高端整体转向去库存，竞争格局好转，三年维度看好水井坊边际变化。大众品淡季主动调整，但月度数据影响边际下降，市场重回中长期现金价值+估值安全边际。龙头现金流不断修复，立足股东回报，将吸引更多长线资金。 核心观点 核心公 司 跟踪：伊利淡季调整蓄势，水井坊有望迎来拐点 伊利股份：重视各方利益，淡季调整蓄势。 公司淡季主动调整液态奶，发货端短期承压，但下半年有望看到拐点，期待原奶供需达到新平衡。 水井坊：为什么我们近期上调了水井坊评级。 公司竞争环境边际改善，内部士气有所好转，全渠道库存水平低 ………………………………