华泰 | 交运：快递“以旧换新”提振件量，价格降幅扩大

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消费政策提振下件量“淡季不淡”，价格仍承压 一季度 ， 社零 / 电商 GMV/ 快递日均件量分别同比 +4.6%/+5.7%/+23.0% ，环比 4Q24 均抬升，“ 以旧换新”政策提振效果明显。价格端，在龙头企业提高份额的诉求下，件均价同比降幅扩大。向后展望，我们认为当前板块估值已充分反映价格战预期， 若 增量消费政策 驱动 行业件量 超预期，将有效缓解价格战压力 ， 优质公司将优先受益，建议左侧布局。 点击小程序查看研报原文 核心观点 年初以来消费景气向好，“以旧换新”政策成效显著 一季度，社零总额/商品零售额分别同比+4.6%/+4.6%，环比4Q24（社零总额/商品零售额：同比+4.0%/+3.9%）均抬升。单月来看，3月社零总额/商品零售额分别同比+5.9%/+5.9%，较1-2月分别+1.9/+2.0pct。一季度，“以旧换新”政策拉动效应显著，商品零售额分项中通讯器材类（+26.9%）、 ………………………………