转债本轮下修潮有何特点？

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【天风研究·固收】 孙彬彬/李浩时（联系人） 未 来 策 略 展 望 整体来看， 10 月转债下修博弈胜率较高，有较好收益。 截至 2024 年 10 月 17 日， 10 月共有 11 只转债宣布下修，已经追平 9 月全月水平。下修 / 不下修公告披露比重达到 34.4% ，达到历史较高水平。 10 月下修潮中，中长久期转债超预期下修，基本面资质上呈现明显两级分化，具体来看： （ 1 ）本轮中长久期转债下修较多，剩余期限因子捕捉下修效果不佳。 剩余期限不超过 2 年转债下修概率仅 25% ， 3-4 年的转债反而下修概率更高一些，且因子未呈现单调性，与 2018 年以来的数据形成明显对比。 （ 2 ）条款方面，默拒下修因子有一定效果。 其中此前默拒下修占比超过 80% 转债下修占比达到 40% 。但从边际情况来看，前次默拒下修的转债本轮下修概率不高。 同时，冷却期因子效果不佳。 ………………………………