【东吴双碳环保公用】中国燃气：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹

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盈利预测与估值 投资要点 全国城市燃气龙头，盈利有望触底反弹。 公司 于 2002 年成立，同年港股上市， 2 008 年起逐步发展液化石油气和增值服务业务，转变为 综合能源供应服务商。 2 02 3/ 2 4 财年公司城镇管网售气量 2 3 5 亿方，占全国消费量 5.9 % ，龙头地位稳固。 2023/24 财年公司归母净利润 31.85 亿港元，同比 -25.82% ，主要系受地产周期影响接驳业务量下滑；随 2 023 年各地推动天然气顺价政策、公司挖掘接驳业务内生增长，盈利有望触底反弹。公司现金流良好， 2023/24 财年净现比 2.94 ，股利支付率 85.3 % ，股息率 ttm7.74 % （ 2 02 4/ 1 1/20 ），具备安全边际。 城燃价差修复，接驳业务转向内生拓展。 1 ）多地推行天然气顺价政策， 2023/2024 公司毛差同比回升 0.08 元 / 方；积极签订 LNG 低价低波动长协，增强成本优势。 2023 年起，我国加大力度推动居 ………………………………