永安研究年报丨沥青：波澜渐起，蓄势待发

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2024年原油在70-85美元/桶震荡，沥青价格在供需双弱的基本面格局下不断震荡，波动率下降，裂差利润长期低位。展望2025年，我们认为供应端产能仍高，需关注炼厂利润、原料政策与成本变化对产量的影响。需求可能略好于2024年，但仍取决于地方政府资金的改善程度。 库存低位下2025年阶段性供需错配概率增高 ，需把握现实与预期劈叉带来的结构性机会。 一、2024年度行情回顾 2024年布伦特原油在70美元/桶至90美元/桶之间波动。由于第一季度库存较低，加之红海船只绕行，北海现货基差大幅走强，宏观经济再通胀预期上升，4月地缘紧张局势使得油价上涨至91美元/桶。二季度，随着巴以停火希望增加、美联储推迟降息、国内炼厂利润低迷且开工率走弱，加上美国汽油需求持续疲弱，油价回调。6月，OPEC提出220万桶/日的自愿减产将在9月底截止，未来的 ………………………………