【招商宏观】在“绝望”中寻找希望——2月金融数据点评

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感谢各位对招商宏观团队的关注！ 事件： 央行公布2月金融数据： （1）社融新增1.19万亿（市场预期2.22万亿），社融存量同比增长10.2%； （2）新增人民币贷款1.23万亿（市场预期1.45万亿），较上年同期缩量1300亿； （3）M2同比增长9。2%，市场预期9.5%；M2－M1剪刀差收窄。 核心观点： 一月关于天量社融能否持续的争论言犹在耳，二月公布的数据似乎下了论断。但我们认为，此时反倒不宜过分悲观。正所谓“否极泰来”，在看到金融数据明显不及预期的基础上，更要看到“绝望”中蕴藏的希望。 1.社融信贷大起大落，综合评估并不算差。 一月的天量社融与信贷新增，超额兑现了银行“开门红”的预期，但也许是集中发力过猛，因此二月的社融与信贷明显不及市场预期。考 ………………………………