深度！【东吴电新】中国西电：全球电网建设新周期，老牌王者再腾飞

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盈利预测与估值 买入（首次） 关键词：#产品结构变动带来利润率上升 投资要点 ◼ 老牌输变电一次设备领先企业，新时代迎发展新气象。 中国西电是国内 老牌一次设备供应商，产品涵盖了全电压等级范围的变压器、组合电器、 换流阀、电力电子装备等全品类一次设备。2023年公司实现总营收/归母净利润同比+12%/43%，毛利率/归母净利率同比+1.41pct/0.91pct，经营拐点已至。随着国内特高压 & 主网建设进入高景气周期+一带一路重启海外业务复苏+经营管理改善，我们预计公司23-26年营收/归母净利润CAGR 分别约为15-20%/35-40%，新时代迎发展新气象。  ◼ 特高压进入高景气周期，一带一路重启成就第二增长曲线。 1）国内市场 ， 特高压进入高景气发展周期，24年国网预计开工“5直3交”，公司23年特高压订单中标金额约79亿元，同比+1001%，截至2024年5月，公司 ………………………………