策论社融 | 5月M1的“表”与“里”

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如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 核心观点： 外生性扰动下，M1内生性改善的线索或渐现 ‍ 5月当月新增社融2.1万亿，新增信贷0.95万亿（vs Wind一致预期1.95万亿，1.0万亿），4月异动后，5月的社融信贷趋稳，投资者关注M1增速变化。①4-5月，M1同比回落部分源自监管变化等外生扰动，与历史数据可比性弱，4月手工补息叫停后的存款搬家在5月仍拖累M1同比，假设M1中的单位活期存款为2021-23年同期的下沿及均值，则对应5月M1同比分别升至-3.8%和-1.1%；②实体部门活跃度及加杠杆意愿确待改善，但考虑地产销售预期或已超调，财政脉冲的正向拉动或渐现，对下半年内生M1同比不悲观。③剩余流动性收敛趋势或不变。配置首选A50产业龙头。 M1-M2剪刀差影响A股远期盈利及当期ERP ‍ M1-M2同比剪刀差表征给定货币供应条件下的货币活跃 ………………………………