受益“以旧换新”与企业出海 家电板块高景气有望延续

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点击即可收听全部内容 今年前两个月，家电产业链内外销表现稳健。随着“以旧换新”政策加力扩围，国内家电市场 1-2 月社零同比增长 10.9% ，远超 4.0% 的社零大盘，外销则得益于新兴市场国家订单维持较好增速。 当前市场担忧 2026 年行业补贴延续情况，从而对估值有所压制。我们认为，家电行业内销受益于“以旧换新”政策延续，海外尤其是新兴市场保有率仍有提升空间。行业预期改变更多要看消费环境的回暖，目前板块估值处于历史 10% 分位数，考虑到近期人口生育政策以及促消费政策预期，家电板块值得重点关注。 从国内来看，在“以旧换新”补贴下，冰箱、空调、洗衣机等白色家电有望实现 5%-10% 的增长。 同时，白电龙头公司分红率较高，不少公司股息率在 5% 以上，而估值还处于历史较低分位数。 对于电视、音响等黑色家电来说，今年 ………………………………