【国金电新】风电叶片深度：提价逻辑顺畅，看好行业量利齐升

主要观点总结

本报告主要介绍了风电叶片行业的现状和未来趋势，分析了叶片行业的供需关系、原材料成本、盈利情况等因素，并提出了投资建议和风险提示。报告认为，风电叶片行业具有提价逻辑顺畅、行业量利齐升的趋势，建议关注大叶片产能占比较大、且客户资源积累领先的第三方龙头叶片企业。

关键观点总结

关键观点1: 一、行业供需紧平衡，短期叶片供给弹性较小

需求侧，预计2025年国内风电需求115GW，同比+32%；供给侧，国内叶片产能约117GW，且由于行业特点短期供给弹性较小，预计2025年国内叶片环节将呈现紧平衡的状态。

关键观点2: 二、风电大型化趋势明显，大叶片结构性短缺驱动价格上涨

受行业降本驱动，下游整机环节大型化趋势持续加速。8MW及以上的大兆瓦风机叶片长度在百米以上，厂商出现结构性短缺。头部叶片企业中材叶片受益于供给紧缺提升盈利能力。

关键观点3: 三、风机价格企稳回升，行业盈利重回上行通道，支撑叶片环节提价

风机大型化降本效果显著，为风机提价提供空间。行业招标标准改革进行，整机价格有望向上。预计随着改革持续，风机中标价格企稳探涨，带动零部件企业盈利修复。

关键观点4: 四、议价权提升、成本传导与结构优化，叶片厂商盈利进入回升通道

风电纱竞争格局相对集中，短期增量有限，价格上涨。原材料及叶片价格有望上涨，带来风电叶片盈利弹性。建议关注的投资标的中材科技等。

关键观点5: 五、风险提示

需要注意原材料价格大幅波动、行业需求不及预期、产品质量事故风险等因素可能对风电叶片行业产生的影响。

文章预览

+ 目录 1 风电叶片：提价逻辑顺畅，看好行业量利齐升 2 供需紧平衡、大叶片结构性稀缺有望驱动价格上涨 2.1 行业供需紧平衡，短期叶片供给弹性较小 2.2  风电大型化趋势明显，大叶片结构性短缺支撑提价 2.3 风机价格企稳回升，行业盈利重回上行通道，支撑叶片环节提价 3  议价权提升、成本传导与结构优化，叶片厂商盈利进入回升通道 3.1  风电纱供给集中、短期增量有限，看好玻纤复价弹性 3.2 原材料及叶片价格有望上涨，带来风电叶片盈利弹性 4 投资建议 5 风险提示 摘要 ■ 投资逻辑   投资逻辑： 风电叶片在风机发电中承担捕获风能并将其转换为机械能的关键作用。从风机成本结构来看，叶片是风机零部件产品中价值量最高的产品，在风机成本中占比约20-30%。在2025年风电装机需求大幅增长的背景下，预计叶片环节将呈现供需紧平衡、 ………………………………