【招商食品|年度策略】拐点已至，信心重拾

主要观点总结

证券研究报告分析白酒和大众品行业的未来趋势和投资机会，指出白酒行业进入去杠杆阶段，股价有望领先于业绩出现拐点；大众品行业则通过提前去库存为明年增长蓄势。报告强调高端白酒和大众品龙头的潜力，建议投资者关注具有安全边际和成长性的标的。

关键观点总结

关键观点1: 白酒行业去杠杆阶段

白酒行业从加杠杆阶段进入去杠杆阶段，渠道库存有望逐步出清，股价有望领先于业绩出现拐点。

关键观点2: 大众品行业蓄势待发

大众品行业通过提前完成去库存，为明年增长蓄势，乳制品、调味品等板块进入改善周期，龙头率先企稳业绩复苏带动盈利上修。

关键观点3: 高端白酒和大众品龙头潜力

报告强调高端白酒和大众品龙头的潜力，建议投资者关注具有安全边际和成长性的标的，并回避竞争激烈的赛道。

关键观点4: 投资策略

投资建议上半年关注春节旺季的强动销、价格坚挺的品牌，并精选个股。对于大众品板块，建议回避产业价格竞争激烈的赛道，并关注业绩改善和股东回报提升的投资机会。

关键观点5: 风险提示

报告指出需求恢复不及预期、行业竞争加剧、成本上涨和渠道调研与实际情况存在偏差等风险，提醒投资者谨慎对待市场变化。

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证券研究报告| 行业深度报告 2024 年 12 月 17 日 签约客户可长按扫码阅读报告： 板块在近段时间迎来一轮整体估值修复，随着业绩拐点的逐步到来，明年情绪上可以更加乐观。 白酒板块看，当下白酒渠道从加杠杆阶段进入到去杠杆阶段，渠道库存有望逐步出清，在龙头公司估值较低、预期已经下修，现金分红回报有吸引力的时点，股价有望领先于业绩触底。 25 年关注政策刺激带动下的商务需求修复，高端白酒有望率先受益实现量价齐升，次高端白酒承接，更具弹性。大众品 板块今年提前完成去库存，为明年增长蓄力，乳制品、调味品等板块进入改善周期，龙头率先企稳业绩复苏带动盈利上修，饮料、零食、保健品、餐饮供应链等细分板块仍有充足的成长驱动力。同时建议更多关注当前估值低具有一定安全垫，并且有分红提升预期的标的，板块估 ………………………………