天风·宏观 | 促销的透支效应

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11月社零增速下滑1.8个百分点至3%，其中商品零售大幅回落2.2个百分点至2.8%、但餐饮消费上行0.8个百分点至4%。11月社零增速走势或是6月社零走势的一个重演。618促销前置在推高5月社零增速的同时，压低了6月社零。双十一促销前置则推高了10月社零，压低了11月的社零。但是不同点在于，除了线上促销活动外，在“以旧换新”补贴等措施下，年末社零的增速中枢明显上移。 11 月社零增速下滑1.8个百分点至 3%，其中商品零售大幅回落 2.2个百分点至 2.8%、但餐饮消费上行0.8个百分点至4%。   11 月社零增速走势或是6月社零走势的一个重演。618促销前置在推高5月社零增速的同时，压低了6月社零。双十一促销前置则推高了10月社零，压低了11月的社零。 但是不同点在于，除了线上促销活动外，在“以旧换新”补贴等措施下，年末社零的增速中枢明显上移。5-6 ………………………………