中金：通向软着陆的经济与政策

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点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 今年二季度以来，美国通胀放缓，经济增长保持强劲，软着陆的可能性正在增加。历史上，软着陆并不多见，因为央行通常通过加息来遏制通胀，但加息往往导致信贷过度紧缩，进而引发经济衰退。但我们认为，这次情况可能有所不同，供给方面的改善有助于在不损害经济的前提下缓解通胀，为实现软着陆创造有利条件。 我们注意到，有四个关键的供给因素正在形成合力：一是供应链的复苏降低了可贸易品的价格压力。二是中国向美国出口了比较便宜的实体资源，降低了进口成本。三是移民流入增加了劳动力供给，缓解了用工短缺和工资上涨压力，四是劳动生产率的提升降低了单位劳动力成本，减轻了企业因生产成本上升而提高价格的压力。 这些因素中，移民的影响尤其值得关注。短期内，移民流入可能会导 ………………………………