金融 | A500的期货替代方案研究

主要观点总结

报告主要围绕A500样本的替代策略展开，包括是否替代、如何替代和换月方式等方面的研究。报告分析了保证金角度、超额收益角度和跟踪误差角度的数据，并给出了相关结论和建议。同时，介绍了研究员的简介及研究团队的背景。最后，对报告的使用进行了风险提示和声明。

关键观点总结

关键观点1: 是否做替代

报告详细分析了保证金角度、超额收益角度和跟踪误差角度的数据，得出结论：在一定的保证金准备下，可以覆盖特定时间段的替代风险；超额收益主要来自于中性套保需求导致的股指期货长期贴水，具有一定的确定性和稳定性；跟踪误差可以通过重新计算最优比例来降低。

关键观点2: 怎么做替代

报告提出了沪深300股指期货和中证500股指期货的组合方案，并给出了最新的组合比例建议，同时从跟踪误差、超额收益和保证金占用等角度进行了详细分析。

关键观点3: 换月方式对比分析

报告从跟踪误差、超额收益和保证金占用等角度分析了三种换月方式的优劣，得出常规换月方式中下月换月是最优方案的结论。

关键观点4: 风险提示

报告提醒用户注意基差大幅波动、成分股分化度大幅扩大以及成分股分红长期超预期等风险。

关键观点5: 研究员简介

报告介绍了负责该研究的招商期货研究所首席策略、团队成员的资格和背景，以及他们在相关领域的经验和成就。

文章预览

报告日期 2024年11月27日 ✦ • ✦ 结论 1、是否做替代 1）保证金的角度，月度调仓情况下（15%的维持保证金率），准备20%的保证金可覆盖75%的月份，27%的保证金可以覆盖2016年后的所有月份。 2）超额收益的角度，回测区间内超额平均年化5%左右，超额主要来自于中性套保需求所导致的股指期货长期贴水，具有一定的确定性和稳定性。 3）跟踪误差角度，最近一年的跟踪误差6%左右（如果是对应替代，上证50、沪深300和中证500的跟踪误差在5%左右），后续实操中如果按月滚动窗重新计算最优比例可能进一步降低跟踪误差。 2、怎么做替代 1）沪深300股指期货和中证500股指期货的组合 2）最新组合比例：跟踪误差角度，最优比例介于8:2和9:1。超额收益角度，IC占比越大则超额越大；保证金占用角度，不同方案所需准备的保证金比率接近。 3、如何换月 以下三 ………………………………