浙商研究 || 2024中期策略巡礼（轻工篇）

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2017-2022年4次上榜新财富、2021及2022年获轻工纺服第二名。 01 核心观点 复盘2024H1： 1、 国内： Q1消费和GDP增速回升、CPI和PPI均温和向上，但进入Q2后有放缓迹象，叠加地产竣工和销售持续低迷，家居、造纸等传统与内需景气密切挂钩的赛道进入Q2后表现疲软，仅有个体处于较好成长阶段的个体细分龙头 公牛集团、百亚股份 等业绩展现强劲超额。 2、 海外： 需求、库存均回归正常水平，本轮全球供应链布局、制造和供应链能力突出的优势细分龙头份额持续提升，虽然海运 & 汇兑高基数短期压制，但是 出海消费、出口制造α个股 有持续成长动力。 展望2024H2： 1、 国内： 地产政策托底、政策效果有待验证，同时消费能力仍然承压， 国货新消费依然是内需挖掘的主要方向。 2、 海外： 基于中国轻工制造的供应链和价格优势，细分龙头全球份额提升路径 ………………………………