【华泰宏观 | 图说日本月报】增长动能有望从外需向内需转换

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如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 图说日本宏观月报 | 2024年9月 第五期 8月概览：近期日本内需出现明显支撑：6月劳工薪资同比增速创历史新高，一方面带动二季度GDP和居民消费大幅反弹；另一方面也显著支撑通胀，并且推动居民的长期通胀预期上行，实现工资-通胀的良性循环。但日元也经历了连续两个月的大幅升值，可能边际上冲击外需，也可能通过收紧金融条件为增长和通胀降温；随着日本基本面持续改善，日元的升值也有望持续。往前看，未来日本宏观的核心关注点是日本劳工薪资的上涨能否实现内需 “接棒”外需、是否能对冲日元升值对通胀的影响。  1. 实体经济走势：劳工薪资大幅增长带动消费修复，日本内需明显改善 日本内生经济动能持续改善： 日本二季度GDP超预期反弹，季环比折年初值从一季度的-2.3 ………………………………