华泰 | 宏观：9月FOMC预览 - 联储或将关注预期管理

主要观点总结

本文预测美联储将在北京时间9月19日（周四）凌晨可能宣布降息，并讨论了不同的降息幅度可能性。文章还讨论了美国的经济状况，包括增长动能、通胀态势、就业市场等，并强调了美联储对市场预期管理的重视。此外，文章还涉及对美联储未来政策走向的预测，包括缩表、宏观预测等方面。

关键观点总结

关键观点1: 美联储降息的可能性与幅度

预计美联储将于9月进行降息，首次降息的幅度仍有悬念，可能是50bp或25bp结合鸽派的前瞻指引。市场预计9月降息50bp的概率为58%，全年累计降息幅度可能达到或超过100bp。

关键观点2: 美国经济状况与通胀态势

美国增长动能回落，部分群体的收入和消费显示出一定脆弱性。通胀整体仍维持偏弱态势，但近期有所反弹。预计今年全年降息幅度不应低于市场预期（目前为100bp以上）。

关键观点3: 美联储对市场预期管理的重视

美联储关注预期管理，旨在维持年内短端利率的降幅，避免金融条件收紧。在首次降息时，美联储可能旨在维持短期利率下行的趋势。

关键观点4: 前瞻指引与鲍威尔的表态

由于就业数据快速走弱，预计鲍威尔将维持偏鸽派表态以应对市场担忧。如果联储选择降息25bp，鲍威尔可能会通过偏鸽派的前瞻指引进行对冲。

关键观点5: 缩表节奏与宏观预测

预计美联储将继续维持当前的缩表节奏。同时，预计联储将下修增长和通胀预测，并上修失业率预测。市场关注的点阵图方面，预计2024年降息次数可能从1次调整为3-4次。

关键观点6: 风险提示

文章提醒投资者注意通胀回升导致联储鹰派超预期以及高利率下美国金融风险暴露等潜在风险。

文章预览

点击小程序查看研报原文 核心观点 概览：联储大概率于北京时间9月19日（周四）凌晨正式宣布开启降息周期，但首次降息幅度仍有悬念。我们认为， 9月FOMC可能的选择是1）降息50bp，2）降息25bp但结合明显鸽派的前瞻指引，而前者的可能性略高。 联储将关注预期管理，并维持年内短端利率的降幅。9月7日联储理事沃勒讲话后市场一度定价9月降息25bp，但有新美联储通讯社之称的Nick Timiraos以及部分前联储官员讲话后，9月降息50bp的概率上升至58%。考虑到当前劳工市场较快降温、 贝弗里奇曲线正处在强弱交接的“临界点”，正是“管理市场预期”的关键时期，所以联储本次FOMC的初衷应该是不收紧现有的金融条件、即不抬升短端利率。 即使不以50bp的降幅开启降息周期，也会以降息25bp+鸽派指引的组合来降低市场利率，保持金融条件宽松，防止劳工市场 ………………………………