【招商证券行业联合】从自由现金流的角度，哪些行业值得重点关注——掘金自由现金多行业联合研究之一

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近年来，中国经济发展模式经历了根本性转变，房地产市场逐渐趋于平衡，地方政府债务增长将受到限制。中国经济开始摒弃依赖债务扩张、传统地产和基建的模式，转而依赖消费、科技和新型生产力的发展。由此而产生信用周期的三年半周期规律明显减弱，信用周期和盈利周期趋于稳定。过去追逐高盈利增速的核心投资理念需要调整，应该逐渐加入能为股东提供真实回报的投资思路。在稳态增长的环境下，高ROE和高FCF占比的企业更容易获得相对稳定的自由现金流增长。因此，基于FCF-ROE和DCF定价模型的策略框架将发挥更大作用，成为未来板块和个股超额收益的重要来源。 核心观点 ⚑  FCF、ROE以及二者内在联系： 自由现金流（FCF）是企业从其经营活动中产生的现金流中扣除维持和扩展其资产基础所必需的资本支出后剩余金额。净资产收益率（ROE） ………………………………