中金2025年展望 | 消费信贷科技：稳中求进

主要观点总结

本报告关于消费信贷科技行业的中长期估值及发展趋势分析

关键观点总结

关键观点1: 行业概览

消费信贷科技行业正在逐步恢复稳健增长，主要机构积极适应市场变化并不断提升风控体系。

关键观点2: 市场前景

随着消费信贷需求的增长，信贷科技公司正面临广阔的市场前景，具备技术优势和精细化运营能力的机构有望脱颖而出。

关键观点3: 竞争格局

行业加速洗牌后格局趋于稳定，领先的独立系机构凭借综合运营能力逐步穿越监管及经济周期。具备资金、规模、合规优势的信贷科技公司在合作中有望获得金融机构的更多认可。

关键观点4: 监管角度

平台企业金融业务进入常态化监管阶段。随着监管框架的清晰，互联网平台金融业务整改基本完成，行业整体面临的监管不确定性或有所降低，利好合规能力较强的领先机构发展。

关键观点5: 估值修复

信贷科技公司估值有望系统性修复至8-10x P/E或1.5-2x P/B。主要基于监管风险缓解、业绩层面改善以及市场催化因素的持续发酵。

文章预览

中金研究 我们认为消费信贷科技板块中长期估值在催化持续发酵下有望系统性修复至8-10x P/E或1.5-2x P/B，建议关注多类型优质标的。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 盈利层面：“量”、“价”同步回升，开启稳健增长新周期。 1）“量”： 我们预计头部信贷科技公司放款量/余额有望在低基数基础上同比增长5%-10%（vs.1-3Q24: -12%），主要受益于需求改善、更为积极的投放节奏与新模式拓展。 2）“价”： 我们认为，信贷科技公司定价端相对刚性、资金成本仍有优化空间（样本机构3Q24资金成本同比-140bp），结合资产质量优化趋势，有望支撑其“息差”分润进一步走阔。 3）“质”： 我们认为，信贷科技公司在资产质量向好叠加资金端/运营端优化趋势下有望实现业绩进一步复苏（预计样本信贷科技公司2025年盈利同比取得两位数增长），其中部分前 ………………………………