宋雪涛：当前经济的两个“焦虑恐惧症”

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主流预期过度担忧了地产螺旋下行以及贸易摩擦对出口的影响。 文：天风宏观宋雪涛/联系人孙永乐 市场主流预期对当前经济存在两个“焦虑恐惧症”。 第一个是“恐房症”，担心地产的量价下行引发金融系统风险。 第二个是“恐税症”，担心出口在贸易摩擦的影响下大幅下行。 之所以称以上两个问题为“恐惧症”，原因是叙事和现实之间存在差异。 “恐房症”挥之不去，占据了市场的主流叙事，主导了市场悲观预期的形成。 ”恐房症”一方面担心“房价下跌—>房地产变为负资产—>居民断贷—>金融风险爆发”， 另一方面担心“财富缩水—>消费下滑—>经济通缩—>债务问题加剧—>财富进一步缩水”。 事实上，中国房地产的问题相对单纯，主要是居民住宅过去出现了需求泡沫，但泡沫的大小和变化可以跟踪 ，其对金融的传导存在阻滞，对经济 ………………………………