10Y1.6%，债市机构行为新变化

主要观点总结

本文是对债市的综合分析和策略报告，主要涵盖了利率债、城投债、金融债、可转债以及机构行为等方面的内容。

关键观点总结

关键观点1: 利率债分析

报告对利率债的市场变化进行了详细分析，包括收益率普遍下行、期限利差收窄等情况，并提供了中长期债券型基金久期的数据。

关键观点2: 债市策略和风险提示

报告指出了化债终局、转债波澜、金融债增厚收益的年度策略，以及跨年后债市可能出现的止盈压力和流动性风险。

关键观点3: 机构行为和市场观点

报告分析了机构行为的新变化，包括基金成为主要买盘，证券公司开始借贷+卖债等行为。同时，报告提及市场观点的变化，如债市情绪降温，非银机构逐步退出追涨行情等。

关键观点4: 其他债券类型分析

报告还涉及城投债、金融债和可转债等方面的分析，包括商票持续逾期情况、消金公司债的投资策略、可转债的投资框架和并购重组相关转债等内容。

文章预览

报告作者：颜子琦、洪子彦 本周综述 ⚫  10Y1.6%，债市机构行为新变化 本周利率曲线牛平，10Y国债到期收益率下行至1.60%附近，利率下行趋势依然较为强劲， 但从机构行为来看出现3点新变化： 第一，本周的做多力量主要为基金，其余机构出现观望情绪。 从二级现券交易来看，本周的主力买盘为基金，与其余机构的买入力量出现“断层”，主要增配国债（30Y）、政金债（10Y及以下）、地方债（10Y-30Y）以及其余信用债。与年前相比，债市其他买入力量表现相对克制，例如保险机构本周并未加仓30Y国债，依然常规买入地方债，银行系中本周仅大行出现利率债净买入，而大行拉久期行为也出现放缓。 第二，证券公司开始借贷+卖债。 我们观察到，本周10Y国债、国开债以及30Y国债借贷量出现明显上行，以10Y国开债为例，当前活跃券+次活跃券+次次活跃券借 ………………………………