【东吴电新 & 汽车】比亚迪2024年三季报点评：DM5.0技术进化，销量乘风破浪，单车盈利持续向上

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盈利预测与估值 投资要点 Q3业绩好于市场预期。 公司24Q1-3营收5023亿元，同增19%，归母净利润252亿元，同增18%，毛利率20.8%，同增1.0pct，归母净利率5.0%，同比持平；24Q3营收2011亿元，同环比+24％/+14％，归母净利润116亿元，同环比+11%/+28％，毛利率21.9%，同环比-0.2/+3.2pct，归母净利率5.8%，同环比-0.7/+0.6pct。 全年销量预计超410万辆，25年维持20%+增长。 24Q1-3销275万辆，同+32%，国内市占率35%，较23年提升1pct，出口30万辆，同增105%；其中Q3销113万辆，同环比+38%/+15%。分结构看，Q3增量均来自国内海洋王朝销量。Q3出口9.4万辆，同环比+33%/-10%，主要受关税调整影响；高端车4.4万辆，同环比+22%/-2%，二者合计占比12%，环比-3pct。由于DM5.0新车周期持续发力，我们预计Q4销量有望近140万辆，全年销量超410万辆，其中出口40-45万辆。25年预计国内电动化率进一步提升+e4.0平 ………………………………