【方正芦哲】 低价可转债投资体系或将改变

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芦哲     S1220523120001 联系人  刘子博  核心观点 低价券当下面临的“危”与“机”？ 危： （1）短期看，仍有信用风险事件尚未落地，有待观察；（2）大面积正股走势偏弱，市值压力陡增，尤其是小盘股，流动性偏弱；（3）中长期看，“国九条”和国内宏观经济偏弱修复下，正股退市和债券违约或从偶发性事件变成常态化事件，投资难度提升。 机： （1）从基金二季报看，110元以下尤其是100元以下低价券的持仓占比环比明显下降，筹码有所出清；（2）7月以来低价券再次调整，破底数据上升，部分个券定价的不合理性再度加强；（3）在正股业绩偏弱的环境下，高价券和中间品种的调整压力加大，因此整体来看，低价券整体抛压有边际缓解。 市场对低价券“债底并不稳固”的认知不断加深，但定价仍有难度且比较混乱。因此，报告试图从泥沙俱 ………………………………