CDO轻科普

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（题图和本文无关） 事情是这样的。前一阵找老板汇报我的博士论文进度，老板问我一个问题：CDS炸得是挺厉害的，当年CDO炸得也挺厉害，你给我说说这俩区别在哪，你这个框架能不能把CDO也攒进来？ 我……我两个问题都没有答上来。 但是一时答不上来，不代表一世都答不上来啊是不！甭管我博士论文最后是不是能把CDO也攒进去，我得对它有个基本的了解啊是吧（这样我就可以回答“Why not CDO”辣！）。好，下面我就来对这个超凶的大炸弹做个基本的科普。 CDO（Collateralized Debt Obligation）最主要的参与者有两类人，一类是买方（可以有很多个），一类是卖方（一般是一个）。这两类人之间，有这么一个交易结构。 1）卖方首先成立一个壳公司，即SPV，把一些资产装进去。 2）卖方以壳公司名义向买方发行债券。这些债券的清偿优先级（seniority）可以 ………………………………