资本风云｜当上“徽酒老二”，迎驾贡酒压力重重

主要观点总结

迎驾贡酒作为徽酒老二，面临着行业竞争加剧和全国化进程中的挑战。今年前三季度业绩不及预期，定下的目标面临压力。主要产品线中高档产品受行业普遍降速影响，省外市场拓展缓慢，销售费用提升但效率下降，存货创新高且合同负债下滑。迎驾贡酒需采取措施应对压力，未来举措值得关注。

关键观点总结

关键观点1: 业绩压力

迎驾贡酒面临业绩压力，今年前三季度业绩不及预期，需完成约25.51亿元营业收入、8.55亿元净利润才能达成年度目标。

关键观点2: 行业普遍降速

白酒行业普遍降速，迎驾贡酒主要产品线中高档产品受到影响，业绩不及预。区域酒降速明显，使得迎驾贡酒等酒企业绩不及预期。

关键观点3: 省外市场拓展困难

迎驾贡酒在省外市场拓展缓慢，高端市场被同行占据，渠道下沉导致省内竞争更加激烈。省内营收占比高，省外的中高端产品市场份额较低。

关键观点4: 销售费用提升但效率下降

迎驾贡酒销售费用逐年递增，但营销效率较低。市场竞争激烈和全国化进程推进导致销售费用提升，但合同负债下降，经销商打款意愿下滑。

关键观点5: 存货创新高且合同负债下滑

迎驾贡酒存货创新高，达到近六年增长趋势之最，但库存高企同时合同负债下降明显。对主打高端产品和品牌建设带来的压力和隐患同样不容小觑。

文章预览

“徽酒老二”迎驾贡酒，在超越口子窖后迎来了新的难题。 当前，行业普遍降速，迎驾贡酒今年以来的业绩不及预期。 此前定下了“2024年营业收入80.64亿元，净利润28.66亿元”的迎驾贡酒，随着迈入本年度最后一个季度，肩上的压力也愈发沉重。  1  Q3业绩降速 今年第三季度，白酒行业增速放缓成了一个普遍现象，次高端酒、区域酒受影响明显。 据国联证券研报测算，2024年第三季度白酒行业重点公司营业收入增速为2.41%，其中高端酒、次高端酒及区域酒的收入增速分别为同比增长9.59%、下滑0.38%及下滑15.64%，分别环比下降4.65、8.87、23.32个百分点。 区域酒降速明显，使得迎驾贡酒、今世缘、口子窖等酒企业绩不及预期。 这之中，徽酒“四朵金花”占了两朵。 相比于口子窖第三季度实现营业收入11.95亿元，同比下降22.04%；归母净利润3.62亿元，同比 ………………………………