中金宏观 | LPR少降或为稳息差、支持存量调息

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Abstract 摘要 LPR调降幅度小于MLF、5年期首次未跟随调降，或因LPR更多影响的新增贷款利率已降至历史低位，部分对公国企贷款利率或出现过度竞争低价，而目前更需要调整的是存量城投和按揭利率，后者更多通过协议重定价而非调降LPR实现。LPR降幅小于MLF或有助于对冲银行息差收窄风险，以更好支持实体，我们预期存款利率有望下调。而隐债流动性风险的缓释有助于修复债市风险偏好，也有助于增强地方政府逆周期调节能力，发挥货币与财政协同作用。 Content 正文 8月21日1年期LPR调降10bp，5年期LPR没有下调，调降幅度低于市场预期，尤其是5年期[1]。8月15日，央行年内二度下调1年期MLF基准利率15bp至2.5%[2]。这是2019年LPR改革以来首次1年和5年LPR下调幅度均低于MLF降幅、首次5年LPR未跟随基准利率下调，也是自2022年5月以来首次5年期LPR调降幅度小于1年期LPR ………………………………