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天风计算机团队 作者 | 缪欣 君 详细信息请联系 | 李璞玉 摘要 1 、分母侧利好或只是开始，分子侧市场关注的宏观预期正企稳 从分母端看， SaaS 类资产对分母端较为敏感。随着降息周期的开启，公司估值有望持续受益。从分子端看，随着宏观预期企稳，市场此前的担心如业务或受中小企业经营情况拖累有望得到缓解。金蝶股价在 2024 年跑输恒生科技约 45% ，分子分母端共振下公司有望迎来均值回归。 2 、重申重视公司韧性，强刚需下公司全年需求我们预计稳定 我们持续强调，公司主力产品财务云产品是企业刚需且费用不高（根据公司公告，星空 2023 年 Arpu 值在 5 万，为 A 股上市公司单人平均薪酬的 25% ）。根据公司公告， 2024 年 H1 公司续费率稳定在 95% 。考虑公司业务韧性，我们预计公司 2024 年收入接近 15% 。 3 、降本增效更坚决，预计中期研
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