“固收+”策略与应用

主要观点总结

本文主要介绍了固收+策略，包括CPPI、TIPP和大类资产风险平价策略等。通过对这些策略的详细介绍和回测结果的分析，展示了它们在实现较固定股债组合更好的净值表现方面的优势。同时，也提醒了相关的风险提示和法律声明。

关键观点总结

关键观点1: 固收+策略介绍

固收+策略是主投债券资产以实现基础收益目标，同时辅以少量仓位的权益资产以求增厚收益的一种策略。常见的固收+策略包括CPPI、TIPP、OBPI、VBPI、大类资产风险平价策略和宏观因子风险平价策略。考虑到公募基金投资品种的限制以及操作的复杂度，本文重点介绍CPPI、TIPP和大类资产风险平价策略。

关键观点2: CPPI策略介绍及回测结果

CPPI策略的核心思想是利用无风险资产的稳定收益来支持对风险资产的投资。通过该策略，投资组合可以根据市场环境的变化自动调节风险敞口。回测结果显示，风险乘数可变不仅能增厚投资组合的收益率，还可以降低投资组合的波动率。在保本要求下，股票选择不同，年化收益率和最大回撤也有所不同。

关键观点3: TIPP策略介绍及回测结果

TIPP策略与CPPI策略类似，也是将整个投资组合分为风险资产和安全资产。区别在于CPPI的保本线为固定金额，而TIPP的保本线随时间、随资产规模增长逐渐抬升。回测结果显示，TIPP策略同样能够实现较固定股债组合更好的净值表现。

关键观点4: 大类资产风险平价策略介绍及回测结果

大类资产风险平价策略的主要思想是将投资组合中的风险分散到各类资产中。考虑资产间相关关系的不确定性，推荐的处理方式是只考虑资产自身波动率。回测结果显示，该策略同样能够实现较好的净值表现。

关键观点5: 风险提示和法律声明

样本数据遗漏、统计偏差和市场极端波动等风险因素需要注意。此外，本公众号并非国元证券研究报告的发布平台，所推送信息仅供参考，不构成任何投资建议。读者不应以本公众号推送内容取代独立判断或仅根据本公众号推送内容做出决策。

文章预览

国元•总量：孟子君 摘要 1 、“固收+”是主投债券资产以实现基础收益目标，同时辅以少量仓位的权益资产以求增厚收益的一种策略。常见的固收+策略包括CPPI、TIPP、OBPI、VBPI、大类资产风险平价策略和宏观因子风险平价策略。考虑到公募基金投资品种的限制以及操作的复杂度，本文重点介绍CPPI、TIPP、大类资产风险平价策略，并回测这些策略的净值表现。 2、 CPPI策略： 1）其核心思想是利用无风险资产的稳定收益，来支持对风险资产的投资。通过该策略，投资组合可以根据市场环境的变化，自动调节风险敞口，在守住保本线的前提下，享受到股票市场上涨带来的收益。 2）由于该策略的本质是通过内在的止损机制以实现保本的目的，因此天然存在追涨杀跌、高买低卖的缺陷。 3）对此的优化方法是：根据股市所处的位置灵活调整风险乘数的高低， ………………………………