悬崖边上，惊天逆转

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创新药企2024Q4国内业绩，几乎没有亮点。 这造就一种畸形的体格。早期创新已是世界巨人，据医药魔方数据，从专利布局看，截至2024年8月，中国在全球创新药管线中的占比已达36%；后期商业化却是矮子，10亿美元分子仍是内需市场无望触及的白月光，国产高增长大单品仅剩的一根独苗——三代EGFR-TKI，也面临天花板困境。 过去4年，拯救Biotech的是行业特殊的商业模式。不同于传统制造业以成品为王，创新药在成药前的每个阶段，从临床前候选化合物到临床I期、II期、III期，都可以通过BD实现商业化。 据Insight数据库，2024年中国药企BD 交易总额达 635 亿美元。 所以，我们不难理解，为何今年前两个月以国际化逻辑为主导的恒生生物科技指数上涨17.14%，而以内需市场为驱动的中证医药指数却下跌0.39%？ 从传统药企到新兴Biotech，国内商业化都退到了悬崖 ………………………………