【东吴电新】当升科技2024年报预告点评：受Northvolt破产影响，Q4业绩低于预期

主要观点总结

该文章主要介绍了当升科技的业绩预测和估值情况，包括其业绩预告、三元和铁锂的出货及盈利情况，以及投资评级和风险提示等。

关键观点总结

关键观点1: 业绩预告

公司发布业绩预告，24年归母净利润4.5-5.2亿元，同比减少73-77%；铁锂正极出货规模持续提升，预计扭亏并实现盈利。

关键观点2: 三元业务情况

公司三元正极出货规模有所减少，但预计25年将恢复增长。盈利方面受减值及海外订单占比下降影响，出现亏损。但预计随着海外订单的释放，未来盈利水平将维持稳定。

关键观点3: 投资评级调整

由于行业竞争加剧，公司下调了盈利预测，并相应调整了投资评级。考虑到剔除减值影响及海外客户占比提升，维持“买入”评级。

关键观点4: 风险提示

主要提示了产能释放、需求不及预期的风险。

文章预览

盈利预测与估值 投资要点 事件： 公司发布业绩预告，24年归母净利4.5-5.2亿元，同减73-77%， 扣非净利2.6-3.2亿元，同减84-87%；其中Q4归母净利-0.14~0.56亿元，同减87-103%，环减68-108%，扣非净利-0.62~-0.02亿元，同减101-118%，环减102-159%，低于市场预期。 三元： 24Q4出货环比持平，受减值及海外占比下降影响，扣非亏损。 出货端，我们测算24全年三元正极出货4万吨+，同减30%左右，其中Q4三元出货1万吨左右，环比持平，我们预计25年有望恢复增长。盈利端，我们测算Q4三元正极单吨扣非亏损0.3万元左右，海外客户Northvolt破产预计产生减值影响，若加回，单吨扣非利润0.7万元左右，环减30%，主要由于Northvolt订单取消，导致海外订单占比有所下降。25H2海外订单有望释放，我们预计25年盈利水平维持1万元/吨左右。 铁锂：24年出货规模持续提升，24Q4扭亏，25年将盈利 ………………………………