什么是真正的护城河——轻资产的迷思

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  作者：北京木愚投资总经理 刘诚   昨天跟朋友吃饭，朋友问我一个问题：现在出现了越来越多的“轻资产、高 ROE ”的公司，面对这样的公司，像市净率这种基于净资产的估值方法，会不会失效？ 我的回答是： “如果这真是一家轻资产高 ROE 的公司，那它就一定会慢慢变成重资产的公司，除非它把净利润全部拿出来分红。” 解释一下这句话：公司的运营是一件长期动态的事情，我们说一家公司轻资产高 ROE 是什么意思？这意味着它用很少的资产就赚到了很多的钱，那然后呢？这些钱如果不分掉的话，留在公司里总要变成些什么，对不对？不管这些钱最终变成什么，可以确定的一点是，源源不断赚进来的这些钱，绝不可能源源不断地继续变成“轻资产高 ROE ”的项目 ………………………………