壹周创谈|华创策略：再观日本

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本期关注 再观日本系列专题 姚佩 华创策略首席分析师 # 出海九问 0 1 90年代日企何以出海？ 宏观上经济增长持续性存疑，房价长期下跌带来财富效应放缓，日本国内私人消费同比从90年10%左右增速一路降至90年代末零增左右。 内需失落之下，企业将目光投向海外，以寻求新的增长点。 与此同时，客观条件上日企技术基本追平欧美龙头，尤其汽车、机械、光学仪器等行业龙头在欧美市场也逐步站稳脚跟。 0 2 如何出海？ 产品出口+海外投资双轮驱动。 日企海外现地法人销售上行更为强劲，汇率升值可能是企业选择海外投资的重要考量因素之一，1991-95年日元升值幅度超过40%，出口产品竞争力遭到大幅削弱，1993年出口大幅降至-6.5%，而91-95年间日本制造业对外FDI投资规模上升超过两倍。 0 3 出海有何成效？ 宏观经济 & 微观企业的第二增长曲线。 宏观层 ………………………………